milantiyu米兰-1942家宠物医院，撑起一个赴美IPO，估值300亿

文丨猎云网 孙媛

中国宠物医疗第一股行将降生。

1月24日，新瑞鹏宠物医疗集团正式递交IPO招股书，追求纳斯达克上市。IPO所召募金钱规划用在晋升宠物医疗办事、增强品牌和研发。

按照弗若斯特沙利文数据显示，于2020年及2021年，新瑞鹏是中国最年夜的宠物照顾护士平台，按病院数目及宠物照顾护士办事收入计较，公司是全世界第二年夜宠物照顾护士平台。截至2022年9月30日，新瑞鹏拥有23个宠物病院品牌及1942家宠物病院，于中国114个都会开展营业。

来历：新瑞鹏招股书截图

值患上留意的是，就于新瑞鹏经由过程有机增加及收购，实现宠物照顾护士办事、供给链办事及当地办事快速扩张的同时，其也面对着净吃亏近三年累计超30亿元的近况；即即是违靠高瓴腾讯雀巢等一众头部本钱，也依然亟待解决资金上捉襟见肘、被瑞派等厥后者追逐的难题。

而这次上市融资，显然是新瑞鹏的必走之路。

新瑞鹏的故事，患上追溯到25年前。

1998年12月，新瑞鹏前身瑞鹏宠物病院最先运营，作为一家宠物病院品牌，由其开创人、董事会联席主席兼总裁彭永鹤于广东省深圳市创建。

从1999年到2012年，瑞鹏宠物病院不停扩展广东省的宠物病院收集。瑞鹏走出深圳走进广州，并在2013年将地舆规模从广东省扩大到中国其他南边省分的都会。

随后，瑞鹏加快本钱运作，并在2015年引入达晨财智。2016年，瑞鹏更是收购中国宠物照顾护士行业最具影响力及标记性品牌之一的美联众及，将营业扩大至中国北方，成为中国拥有分院至多、范围最年夜的宠物连锁病院。

同年，瑞鹏加快本钱运作，并在8月挂牌新三板。据瑞鹏公然让渡仿单，截大公转书出具之日，公司已经于深圳、广州、上海、长沙四个都会开设了70家直营连锁宠物病院。

两年后，瑞鹏从新三板摘牌，获高瓴本钱投资，后与高瓴系的宠物病院系统重组为新瑞鹏集团。也恰是这一期间，新瑞鹏经由过程收购，参股整合了海内年夜量优异的医疗资源。

而高瓴本钱的进入，亦成了新瑞鹏成长的要害迁移转变点，奠基了今日的基业。截至2019年12月31日，新瑞鹏于收购瓴域集团的历程中，将瓴域集团运营的693家宠物病院与其388家宠物病院收集整合，使新瑞鹏成为中国最年夜的连锁宠物病院系统。

2020年9月新瑞鹏更是上演本钱“团购”，完成数亿美元战略融资，腾讯领投，德国医药企业勃林格殷格翰与碧桂园创投战略投资，多家国内外机构跟投，投后估值推升至300亿人平易近币。

与此同时，每一一轮融资也为新瑞鹏加快整合连锁宠物病院打了坚实的资金基础，让其可以大马金刀地“买买买”。

招股书中显示，截至2021年底，新瑞鹏已经拥有23个宠物病院品牌，包括美联众合、宠颐生、安安宠医、芭比堂、凯特喵猫专科病院以和爱诺动物病院、CONCORDIA PETCARE（中国香港）等等，此中有13个品牌位列中国宠物病院前20。2022年末，新瑞鹏再次得到了全世界知名宠物食物赛道巨头雀巢的战略投资。

仅从一级市场的奢华投资声势来看，超20家本钱押注7轮融资，其一起强势扩张堪称风景无穷。

来历：新瑞鹏招股书截图

本次IPO前，新瑞鹏董事长彭永鹤合计持股31.8%，高瓴则持股35.8%，达晨肖冰、高瓴李良的持股比例不足1%，此中李良亦担当新瑞鹏联席董事长一职。云云看来，高瓴在新瑞鹏有着举足轻重的作用。

据招股书显示，新瑞鹏已经经成立了一个涵盖宠物全生命周期的数字化宠物照顾护士平台，将宠物照顾护士办事、供给链办事及当地办事作为三年夜支柱，彼此增补及协同。并于此基础上，扩大到其他营业范畴，包括第三方诊断、连续兽医教诲及市场营销办事，致力在成立世界一流的综合宠物办事平台和互惠整合的宠物生态体系。

2020年、2021年和截至2022年9月30日止九个月，新瑞鹏别离为约170万名、250万名和220万名活跃客户提供宠物医治办事，别离完成约430万例、580万例和470万例医疗病例，并成立了“1+P+C”（“1”：中央宠物病院；“P”：专科宠物病院；“C”：社区宠物病院）宠物病院收集和转诊体系。

来历：新瑞鹏招股书截图

公司暗示，于客户方面，完美的宠物照顾护士办事形成为了一个高门坎，经由过程一流的宠物医疗办事帮忙新瑞鹏堆集年夜量客户，而宠物照顾护士办事及当地办事部分孕育发生彼此的流量转介及交织发卖。另外一方面，患上益在新瑞鹏的品牌及集中采购能力，供给链办事经由过程降低采购成本及提高运营效率，为宠物照顾护士办事及当地办事赋能。

从数据上看，新瑞鹏2020年、2021年以和截至2022年9月30日的九个月，其总收入别离为30亿元、47.84亿元、43.15亿元，毛利润别离为1.425亿元、2.232亿元、2.188亿元，呈连续增加态势。

此中，宠物医疗办事占总营收比别离为68.3%、62.2%和52.9%；供给链办事别离占总营收的19.7%、26.8%和36.5%；当地糊口办事为12.0%、11.0%和10.6%。可见虽然宠物医疗办事占比过半，为最重要的收入来历，但新营业也出现多点着花的优良态势。

来历：新瑞鹏招股书截图

截至2022年9月30日，新瑞鹏使用7个地域配送中央、58个省市仓和50家商业从属公司，构建笼罩天下跨越100个重要都会的高效供给链办事收集，向天下跨越45000家宠物市肆、病院、诊所和其他场合提供办事。

但值患上留意的是，前期巨额投入显露成效的同时，新瑞鹏净吃亏也于连续。

2020年-2022年前9月，新瑞鹏净吃亏别离为10亿元、13.11亿元、11.09亿元，近三年吃亏超30亿元。虽然净丧失占总收入的百分比从2020年的33.2%降落到2021的27.4%，于截至2022年9月30日的9个月中进一步降落到25.7%，但仍难掩“增收不增利”的吃亏状况。

来历：新瑞鹏招股书截图

新瑞鹏于招股书中暗示，不停扩展宠物病院收集并增强宠物病院三级分级系统的能力是其收入增加的要害驱动力，而这就要求内部有机增加及外部收购扩展病院收集。自2019年以来，涵盖收购瓴域集团，新瑞鹏已经收购了1290多家宠物病院。

同时，新瑞鹏为了与竞争敌手比拟具备主要的末了一千米上风，也不停于间隔客户更近、更优胜的地舆位置上新建病院，并将其融入生态体系。2020年、2021及截至2022年9月30日的九个月内，新瑞鹏别离新建了196家、275家及54家病院。

收购+新建，极速扩张下，新瑞鹏的资金压力可想而知。

招股书显示，截至2022年9月30日，新瑞鹏现金和现金等价物为8.55亿元，受限定现金15.71亿元，相较其开店和运营需求，仍显捉襟见肘。

跟着宠物病院加快本钱化与财产竞争，中国宠物市场于履历持久扩张后，估计将进入强劲增加的新阶段。

据弗若斯特沙利文数据显示，与宠物食物及集中度更高的产物等成熟细分行业比拟，中国的宠物照顾护士办事行业正于履历快速整合，其市场范围从2015年的200亿元增加至2021的545亿元，复合年增加率为18.2%，估计2026年将进一步增加至1356亿元（复合年均增加率为20.0%），高在整个宠物行业。

此中，宠物照顾护士市场可进一步分为宠物病院及其他机构，包括畜牧及兽医站、具备认证的宠物市肆以和其他可以提供宠物照顾护士的机谈判市肆。2021，宠物病院范围到达303亿元，估计2021至2026年市场范围将到达789亿元，复合年增加率为21.1%。于可预感的将来，市场带领者可能会盘踞更高的市场份额。

但就今朝而言，我国宠物医疗资源分配严峻不均，中国的宠物照顾护士市场比美国更为分离。开设新宠物病院的门坎相对于较低，重要是单店宠物诊所及小型宠物病院连锁店。2021，中国约有23400家宠物诊所及病院，只有15至20家宠物连锁病院运营跨越10家病院。

同时，2021年中国收入最年夜的市场介入者盘踞了9.8%的宠物照顾护士市场份额，前十名介入者的收入不到15%。比拟之下，于美国，最年夜的市场介入者于2021的收入方面盘踞了20%的市场份额，而排名前十的介入者于收入方面盘踞约莫三分之一的市场份额。

这就象征着，新瑞鹏想将宠物连锁集中到一个平台，对于焦点的大夫资源举行治理、再教诲，末了用同一的供给链提本降效率，解决海内宠物医疗不规范的工作，仍需要投入、投入再投入。市场成长潜力巨年夜的同时，挑战也不小。

正如彭永鹤曾经言，“这是一个漫长的事业，也是一个伟年夜的工作。”而新瑞鹏如能乐成赴美IPO，或者将成为中国宠物医疗行业的一针强心剂。